PEG 估值（市盈率 ÷ 盈利增长率）

一句话

PEG 回答「你为每股盈利付几倍价钱，而这盈利每年能长多快」：PE=20、增长 40% 的公司 PEG=0.5，比 PE=20、增长 5% 的公司（PEG=4）更「便宜」。它只对成长股有意义，PEG<1 常被当作低估信号，但 G 用的是历史数据，能不能兑现才是关键。

当前理解

公式与口径（量化课堂 07）

• PEG = PE ÷（G×100），其中 G =（今年 EPS − 去年 EPS）÷ 去年 EPS（小数）；等价于常见的「PE ÷ G（G 取百分数，如 50）」。
• PE 有三种口径，结果差异大：TTM（EPS 取最近四季度）、LYR（去年全年）、动态（预测明年）。量化课堂 07 选 TTM，理由「更接近现实」。
• 判断直觉：PEG 高 = 股价相对增长被高估；PEG 低 = 被低估（一般不绝对，见混淆）。

适用边界：只对成长股有效

• PEG 同时看价值与成长，天然只适合成长型公司；PE≤0 或 G≤0 的公司要剔除（负值让「越小越好」的方向失效）。
• A 股语境（07 作者判断，2016 年）：高速发展下成长股合理估值可定 PEG=1；07 的策略要求 PEG<0.5 才买。

经典 PEG 在 A 股的失效（量化课堂 09）

• 照林奇 PEG=1 划线做成策略回测：收益跑赢大盘，但回撤奇高、在两次股灾里栽跟头。
• 09 的诊断：PEG 偏基本面，关键在「盈利增长能不能持续」；EPS 数据失效时策略就无所适从——所以核心修法是换增长因子。

在因子研究里的位置（量化课堂 27）

• 因子研究一把 PEG 列为 6 个估值因子之一，单因子两端回测（上证、月度调仓）补充了它的截面表现：剔除负 PE 与负收益增长后，PEG 与成长性负相关、最小 PEG 明显好于最大 PEG；但剔除负值后「PEG 较大」的股票仍能跑赢大盘不少——贵但正增长的股票不算最差选择。
• 注意口径细节：因子端用的是「剔除负市盈率和收益增长率后」的条件版 PEG，与策略端（07/09）「PEG<0.5 才买」是同一套思想的两种用法——前者做截面排序，后者做绝对门槛。
• 这告诉我们：PEG 的有效性建立在「先删掉负值样本」的前提上，因子回测/策略都要守住这个过滤，否则方向会乱。

中国化修法（量化课堂 09）

• 增长因子换血：EPS 增长率 → 利润增长 + 营收增长双因子；各按 PE÷增长率升序取前 50，交集成备选池。
• 加趋势择时：指数前一月收盘均值 MA，收盘 <MA 清仓、买国债指数避险。
• 加风控：持有期最高价回撤 >8% 止损；现价 > 成本 100% 止盈；卖出进黑名单 10 日不买。
• 分钟级回测：长期稳定超额；牛市信号保守、初期跑输大盘。

来源

• 彼得·林奇的成功投资（PEG 估值入门） — 公式/口径/适用条件/沪深 300 策略（量化课堂 07，postId=1957）
• PEG 动态选股策略 — 经典失效 + 中国化三层修法（量化课堂 09，postId=5395）
• 关联：利润表（读懂一段时间赚了多少钱） — EPS/利润字段的会计口径与质量；因子选股（排名 / 打分 / 阈值筛选） — PEG 排名/筛选在因子选股谱系里的位置；聚宽行情与财务数据获取 API — get_fundamentals 取 PE/G/利润营收字段
• 对照：高股息选股（股息率策略） — 另一个单指标价值流派（股息率）；Foster Friess 的硬门槛成长筛选见 Foster Friess 积极成长策略

常见混淆

• PEG 低 ≠ 一定低估：G 是历史数据，决定公司潜力的是未来增长率——历史高增长不代表未来持续；小 PEG 公司今后不一定还小。
• PEG ≠ PE：PE 不看增长，高 PE 的成长股可能比低 PE 的衰退股更便宜；PEG 专门为「用增长给 PE 找参照」而生，对周期股/价值股/亏损股不适用。
• G 的口径不同，结论就不同：EPS 增长率、净利润增长率、营收增长率算出的 PEG 不一样；09 篇正是嫌单一 EPS 口径不稳才换成利润+营收双因子。
• PEG=1 不是普适标准：它是林奇时代美股的粗略思想（且林奇自己也说「只是粗略指导思想，当然会有例外」）；07 作者把 A 股成长股基准定为 1、策略阈值定为 0.5，都是 2016 年语境的经验值。
• 「PEG 越小越牛」是策略化简写：只在「已剔除负值、处于合理应用范围」的成长股池里成立，不是对所有股票普适的排序铁律。

开放问题

• G 到底该用哪种口径、取几年平均、要不要分析师预测值——正文只给了历史 EPS 口径，未讨论更稳的算法 [需要验证]。
• 经典 PEG 在 A 股失效，主因是数据时效、还是市场结构（散户/涨跌停/风格轮动）？09 篇只验证了前者 [需要验证]。
• PEG 阈值（1 或 0.5）、双因子各取前 50、8%/100%/10 日黑名单等参数都是调试值，无敏感性分析。
• 07 与 09 的股票池不同（沪深 300 vs 上证+深成），改进效果有多少来自换因子、多少来自换池/加择时/加止损，正文未拆分归因。
• PEG 与「成长股估值」在 2016 年之后的 A 股是否仍有效，需用新数据重测（见 collection 待验证项）。

修订记录

• 2026-09-06｜量化课堂 W6：接入 part 27（因子研究一）——新增「在因子研究里的位置」块（PEG 作估值因子的两端回测与剔除负值前提），sources 增 raw part 27。
• 2026-09-06｜量化课堂 W3：接入 part 09 中国化修法（内容见上文）。