PEG 动态选股策略

这是什么

本篇是第 7 篇 PEG 估值的续作与改进：先承认「经典 PEG 写成代码就不好使」，再用一个比喻讲清 PEG 是什么，随后给出三层改进——(1) 用利润增长与营收增长两个因子替换 EPS 增长率做双排名取交集；(2) 引入指数均线做大盘择时，跌势清仓、买入国债指数避险；(3) 加最高价止损 8%、翻倍止盈、卖出后 10 个交易日黑名单。全篇核心：「PEG 偏基本面，关键在判断盈利增长能不能持续；EPS 数据一旦失效，策略就无所适从」。

核心要点

PEG 是什么（用猪肉铺故事讲）

• 老李 50 万买下老张年赚 10 万的肉铺 → PE = 50/10 = 5 倍。
• 生意在王寡妇帮助下次年赚 15 万 → G =（15−10）/10 = 50%。
• PEG = PE ÷ G（G 取百分数 50）= 5/50 = 0.1。
• 说白了：PE = 你为每年一块钱盈利付几块；PEG = 把「付几块」再除以「盈利一年长多快」，衡量「为成长付的价贵不贵」。

经典 PEG 为什么失效（中国化动机）

• 林奇当年的指导思想：定价合理的公司市盈率 = 收益增长率，故以 PEG=1 为线——<1 留位备选、>1 剔除。
• 但那套经验来自几十年前的美国。照搬到 A 股回测：收益虽跑赢大盘，但波动巨大、最大回撤奇高，并在中国股市两次股灾面前「完美栽倒」。
• 研究结论：数据的时效性 + 合理的止损调仓对 PEG 回测影响非常大；PEG 的关键是判断公司盈利增长，EPS 数据一旦失效策略就无所适从。

改进一：增长因子换血（利润 + 营收双排名）

• 把 EPS 增长率换成两个因子：利润增长（Profit Growth Rate）与销售/营收增长（Revenue Growth Rate）。
• 股票池 = 上证指数 + 深证成指的全部成分股。
• 第一次排名：按 PE ÷ 利润增长率升序（商越小越靠前）；第二次：按 PE ÷ 营收增长率升序。
• 各取前 50 名，求交集生成备选池——「成绩好且体育好」的股票才进（正文用烤鸭选料、三好生两个比喻讲筛选思路）。

改进二：指数均线趋势过滤（避险）

• 观察上证综指、深证成指、沪深 300 三个指数（「基本覆盖股市绝大部分股票」）前一月收盘价均值 MA。
• 当某日收盘价 < MA 均值 → 判断跌势显现 → 清仓，买入国债指数，赚无风险收益。
• 理由：熊市里「甭管 PEG、APT、KNN 还是 Fama-French，策略统统不好使」，清仓避险最稳。

改进三：止盈止损与调仓制度

• 最高价名单制度（止损）：按分钟记录每只持仓的持有期最高价；从最高价回撤超 8% → 止损卖出。（正文用小张减肥的 5% 反弹作类比：和「开始减肥后的最低体重」比，不是和起始比。）
• 止盈：当前价超过成本价 100%（翻倍）→ 止盈卖出。
• 黑名单制度：止盈/止损卖出的股票进黑名单，10 个交易日内不再买入。
• 参数都可经 set_para() 由用户自定义。

结果与定位

• 分钟级回测：最大优势是长期、稳定的超额收益；能在股指震荡中动态筛股、止损调仓。
• 短板：信号与交易条件确认偏保守，牛市来临时有滞后——策略初期收益会落后大盘。
• 定位：改进后的 PEG 仍是偏基本面的动态选股策略，作者称其为「PEG 的中国化/沪深化」。

机制 / 论证

• 为什么换增长因子：EPS 增长率依赖的 EPS 数据时效性差、失效时策略没方向；利润增长 + 营收增长两个因子从「赚得多」和「卖得多」两面刻画增长，比单一 EPS 口径更稳。
• 为什么双排名取交集而不是合成一个分：两个排名各取前 50 再交集，等于要求股票「利润增长被低估」且「营收增长被低估」同时成立——用交集做 AND 过滤，降低单一因子误判。
• 为什么要加趋势过滤：基本面再好的股票在系统性下跌里也扛不住（「血淋淋的经验」）；用指数（而非个股）均线判断大盘环境，环境差就整体清仓，把选股（选什么）和择时（何时做）分开处理。
• 为什么止损按「最高价回撤 8%」而非成本价：最高价反映了持有期内的盈利峰值，从峰值回撤 8% 是在「利润回吐」时离场，比成本止损更早保护浮盈（正文用减肥反弹类比说明参照点不是起点）。

可操作

• 策略参数（保留原文）：
  • 双因子：PE ÷ 利润增长率、PE ÷ 营收增长率，各升序取前 50，交集成备选池。
  • 股票池：上证指数 + 深证成指成分股。
  • 择时：沪深 300 / 上证综指 / 深证成指前一个月收盘均值 MA；收盘 < MA → 清仓并买国债指数。
  • 止损：持有期最高价回撤 >8% 卖出（分钟级记录最高价）。
  • 止盈：现价 > 成本价 100% 卖出。
  • 黑名单：止盈/止损卖出后 10 个交易日内不再买入。
  • 参数经 set_para() 自定义。
• 平台 API：取 PE/利润/营收等财务字段用 get_fundamentals（见 聚宽行情与财务数据获取 API）；指数均线 MA 用行情取数；分钟级记录最高价依赖 run_daily/分钟频率（细节在附图与官方源码，raw 未贴完整代码）[需要验证]。

术语

• PEG：市盈率 ÷ 盈利增长率，衡量「为成长付的价」。
• 动态 PEG / PEG 中国化：正文对经典 PEG 的 A 股化改造，非标准术语。
• 无风险收益：此处指清仓后买入国债指数获得的收益。
• 黑名单：卖出后一段时间内禁止再买的股票清单。
• set_para()：正文提到的用户自定义参数入口（聚宽函数，细节 [需要验证]）。

不确定 / 待验证

• 回测只有定性描述（「长期稳定超额」「牛市滞后」），无具体收益/回撤/超额数字，附图含曲线 [需要验证]。
• 「前 50 名」「8%」「100%」「10 日」等参数是作者调试出的值，未给敏感性分析；正文承认这些可通过 set_para 调整。
• 「PE ÷ 利润增长率」用的是 PE 还是 PEG 变形、利润/营收增长的口径（TTM？同比？），正文未精确说明 [需要验证]。
• 黑名单「10 个交易日不再买入」与 8%/100% 阈值在 2017-03 上线语境，如今是否适用需重测。
• 分钟级实现（最高价按分钟记录、指数均线判断）的代码在附图，raw 未含完整策略代码。

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