彼得·林奇的成功投资（PEG 估值入门）

这是什么

本篇是一篇估值方法 + 简单策略的入门文：先给 PEG 的三个原料（EPS、PE、G）和公式，再讲「PEG 只适用于成长股」的边界，最后给出一个「沪深 300 里取 PEG 最小且 <0.5 的股票」的回测策略。文章开头的观点引子：林奇认为「定价合理的公司，市盈率会与收益增长率相等」——这是 PEG=1 的思想源头。

核心要点

彼得·林奇其人

• 生于 1944-01-19，曾被《时代杂志》评为首席基金经理。
• 1977–1990 年管麦哲伦基金 13 年：规模从 2000 万美元增至 140 亿美元，当时全球最大。

PEG 的三个原料与公式

• EPS（每股收益） = 归属于普通股股东的当期净利润 ÷ 当期发行在外普通股加权平均数（一般按年）。
• PE（市盈率） = 股价 P ÷ EPS。用不同 EPS 得不同 PE：
  • 滚动市盈率 TTM：EPS 取最近 4 次季报的平均；
  • 静态市盈率 LYR：EPS 取去年 12 个月；
  • 动态市盈率：EPS 取预测的明年值。
• G（收益增长率） =（今年 EPS − 去年 EPS）÷ 去年 EPS。
• PEG = PE ÷（G×100）。G 是百分数（如 50% 写 0.5），乘 100 变回百分数口径，与常见「PE ÷ G（G 以 % 计）」同义。
• 直觉：PEG 高 → 股价相对增长被高估，不建议买；PEG 低 → 相对增长被低估，考虑买。

适用条件：只对成长股有效

• PEG 同时考察价值与成长性，天然偏成长型公司；对非成长股不适用（原文有排除表附图）。
• 排除项（文本可见）：PE 为负、G 为负的公司直接剔除（「没有研究价值」）。
• 马克思引语：「任何真理都有自己适用的条件和范围」——先过滤股票池再估值。

四档判断与 A 股基准

• PEG 数值分四档（附图 table 2），正文未逐档列出数值。
• 作者判断：我国处于高速发展阶段，A 股高成长型公司的合理估值可定 PEG=1。
• 例子（附图 table 3）：同 PEG 思路下 PEG 越低的公司越可能是「N 倍牛股」。

回测策略（四步）

• step1：股票池 = 沪深 300；先剔除当日停牌的股票。
• step2：再剔除 PE≤0 或 G≤0 的股票。取数用 get_fundamentals，默认日期 = context.current_dt 的前一天（当天取不到当天数据），保持默认避免未来函数。
• step3：按 PEG 升序排序，取 PEG 最小且都 <0.5 的前 n 只作为待买列表。
• step4：每次调仓先卖后买——不在列表里的卖出，在列表里的按资金买入。

机制 / 论证

• 为什么 PEG 能同时管「贵」和「快」：PE 只回答「贵不贵」，高 PE 的成长股可能并不贵，因为它增长快。PEG = PE/成长率把两个维度压成一个数：同样 PE，增长快的 PEG 低；同样增长，PE 低的 PEG 低。
• 林奇论断即 PEG=1 的由来：若「定价合理 = 市盈率与收益增长率相等」，则 PE = G（%口径），PEG=1。低于 1 = 增长还没被价格吃满，是潜在的便宜成长股。
• 为什么要排除负 PE/负 G：公式里 G 为负或 PE 为负会让 PEG 失去「越小越低估」的方向性（负负得正、符号错乱），这类公司对作者没有研究价值。
• 为什么 PE 取 TTM：LYR「靠谱但信息陈旧」；动态「依赖分析师预测」；TTM 取最近四季度，「更接近现实，靠谱」——本策略用 TTM。

可操作

• 公式与口径（保留原文）：
  • PEG = PE ÷（G×100）；G =（今年 EPS − 去年 EPS）÷ 去年 EPS。
  • PE 取市盈率 TTM；G 用 EPS 增长率（历史口径）。
  • PEG 判断：越低越可能低估；A 股成长股合理值可定为 1。
• 策略参数：股票池沪深 300；剔除当日停牌、PE≤0、G≤0；取 PEG 升序最小且 <0.5 的前 n 只；调仓先卖后买。
• 平台 API：get_fundamentals 直接取 PE 与 G（财务字段口径见 聚宽行情与财务数据获取 API）；保持默认 date（前一交易日）防未来函数。
• 五条误区提醒（原文）：
  1. 取数用前一天，避免未来函数；2. PEG 并非越小越好——G 是历史数据，决定潜力的是未来增长率；3. 高增长公司要选高增长行业（互联网、环保、新材料、医药等），再选行业内佼佼者；4. PE 或 G 为负的公司直接排除；5. 三种 PE 里 LYR/TTM 可经 get_fundamentals 直取，动态依赖分析师预测，本策略用 TTM。

术语

• EPS：每股收益，净利润 ÷ 加权股数。
• 市盈率 TTM / LYR / 动态：分别按最近四季度、去年全年、预测明年 EPS 算的 PE。
• G：收益（此处用 EPS）增长率。
• PEG：市盈率相对收益增长率的比值，越低越像「被低估的成长股」。
• 未来函数：用了「当时还拿不到」的数据（如当天的财报/收盘）导致回测虚高。

不确定 / 待验证

• 正文多处关键内容在附图（四档 PEG 表、适用/不适用条件表、示例公司表、函数说明书），raw 只有图链，档位边界与函数清单无法核实 [需要验证]。
• 「PEG<0.5 才买」的 0.5 阈值来源与回测结果（收益/回撤数字）正文未给 [需要验证]。
• G 用「EPS 增长率」还是净利润增长率，口径会影响排序；作者也承认用历史 G 有局限。
• 正文写的 G 有「过去 n 年平均指标」一说，与公式的「今年/去年 EPS 环比」口径略有出入 [需要验证]。
• PEG=1 的 A 股基准是 2016 年语境下的作者判断，非普适结论。

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