交易成本（佣金、规费、过户费与印花税）

一句话

A 股交易费用分三层：佣金（券商收，含代收的经手费 + 监管费）、过户费（沪市登记变更费，中国结算收）、印花税（国家收，2016 时点卖出单向 1‰）。费率会随政策变（如 2015-08-01 过户费改按金额收、印花税多次调整）；对低频大资金它是小数点，对高频/小资金它是生死线。

当前理解

三层结构（量化课堂 16，2016 年 7 月口径）

• 佣金 = 券商经纪佣金 + 交易所经手费（0.0487‰，双向）+ 证监会监管费（0.02‰，双向）。经手费 + 监管费 = 交易规费 = 0.0687‰，不能单独收。
• 佣金规则：双向；单边最高 3‰；下限不低于交易规费；起点 5 元（不足 5 元按 5 元收）。例：500 元成交额佣金算出来 1.5 元，按 5 元收。
• 过户费：只有沪市收（深市含在经手费里），双向。2015-08-01 起按成交金额 0.02‰；此前按股数（每 1000 股 0.6 元、最低 0.6 元，即成交面额 0.6‰）。改按金额后低价股明显受益（作者四个情景对比）。
• 印花税：1990-07 深圳开征；2016 时点卖出单向 1‰。历史调整几乎每次都让市场短期躁动，但中长期与走势无直接关联——是政府的「情绪开关」+ 收入来源（1993 年 22 亿 / 2000 年 478 亿，照录原文）。

政策与市场如何塑造费率

• 佣金是浮动的：券商盈利至少要万二以上（作者粗估），现实中价格战打到万三甚至万二（国金「佣金宝」遭围剿）。
• 2011 年前出现「零佣金」恶性竞争 → 2011 年起监管「佣金限价」（中证协发[2010]157 号文）。
• 高频领域还有制度级成本：2015-09-07 后股指期货平今仓手续费涨 100 倍、限 10 手——跨期套利空间基本消失（part 15）。成本不只由市场决定，监管一改就变。

系统化分类与成本模型谱系（QuantStart 方法论，英文骨架）

• QuantStart 把交易成本统成三类：佣金/费用/税（直接、多为固定）、滑点/延迟（决策价与成交价之差）、市场冲击/流动性（大单推动价格 + 买卖价差）。上文的 A 股三层结构只是第一类的落地，滑点与冲击是更隐蔽的大头。
• 成本模型从简单到复杂排成谱系：固定额（flat）→ 线性（linear）→ 分段线性（piecewise-linear）→ 二次（quadratic）。精确度递增，实现与计算成本也递增。
  • 固定额只适合描述佣金/费，不含波动率与流动性，实践中很少单用（会显著高估或低估）。
  • 滑点与市场冲击本质非线性，二次模型最准、也最贵，但实践里常用。
• 滑点大小由三样东西决定：资产波动率（越大越滑）、系统到交易所的延迟（高频对毫秒敏感）、策略类型（动量策略平均滑点更大，因为顺势追单；均值回归逆势，滑点较小）。
• 市场冲击的对策是拆单：大单拆成小块分批成交，等流动性来。低流动性资产价差（spread）大，价差本身也是成本。
• 回测引擎要配套决策：市价单几乎必成但价格未知、限价单有保底价但可能不成交；高频策略不建模订单簿与冲击，回测会显著好于实盘。免费合成 OHLC 日线（如 Yahoo）带异常极值与 tick 错误，依赖高/低价的策略要谨慎。详见 回测偏差（优化 / 前视 / 幸存者 / 心理承受） 与 QuantStart 两篇。

成本对策略的意义（本库多篇交叉）

• part 01（双均线）：资金摊到每只 <2 万的仓位，手续费会把收益吃掉——小资金别摊太碎。
• part 15（跨期套利）：分钟级高频对手续费异常敏感，费率假设错一点利润就没了。
• part 16：10 元买 10000 股（佣金万三、过户费 0.02‰、卖出印花税 1‰）要 10.02 元卖出才保本，一笔完整交易手续费 164.26 元——涨 0.2% 才刚够回本。

来源

• 股票手续费一文全学会 — 三层结构、历史口径与保本计算（量化课堂 16，postId=1986）
• 交易成本建模与回测引擎的实现细节（QuantStart） — 三类成本、flat→二次模型谱系、订单类型与 OHLC 数据问题（QuantStart Part II）
• 交叉印证：双均线策略（小资金教训）、股指期货跨期套利策略（高频敏感性、平今费政策）
• 关联：回测评价三指标（收益 / 最大回撤 / 交易次数）（回测的成本假设）、跨期套利（同一标的、不同交割月的价差交易）（被成本杀死的策略类型）、回测偏差（优化 / 前视 / 幸存者 / 心理承受）（成本低估也是回测虚高的来源）、QuantStart 算法交易回测方法论（Part I–II）

常见混淆

• 佣金 ≠ 全是券商收入：里面含经手费与监管费（规费），券商只是代收。
• 过户费 ≠ 所有市场都收：A 股只有沪市收；深市已含在经手费里。
• 印花税 ≠ 买卖都收：2016 时点是卖出单向 1‰（历史上曾双向，多次调整）。
• 成交金额 ≠ 成交面额：旧过户费按面额（股数 × 1 元）计，新规按金额计——这是 2015-08-01 前后计算口径的差别。
• 「费率低」对谁都无所谓是错觉：低频大资金无所谓；高频或资金碎到触发 5 元起点时，成本占比会暴涨。
• 拿 2016 的数字当现在的：佣金、过户费、印花税都是政策变量，引用前必须核对生效日期 [需要验证]。
• 固定成本模型 ≠ 全面：固定额只覆盖佣金/费，不含滑点与市场冲击；把它当全部成本会低估真实摩擦（QuantStart 明说实践中很少单用）。

开放问题

• 现行（2026）A 股各项费率相比 2016 口径变了多少 [需要验证]。
• 回测里怎么设手续费才贴近现实（含 5 元起点、卖出印花税）——各平台默认佣金假设不同。
• 券商佣金谈判空间、机构 vs 散户的真实费率差，16 篇没给量化口径。
• 交易成本之外还有冲击成本与滑点（part 15 用「下单量 ≤ 成交量 1/10」近似），两者合起来才是真实摩擦；QuantStart 给出了 flat→二次的系统模型谱系（见上文），A 股回测平台（聚宽等）默认用哪种模型、能否自定义，本站素材未覆盖 [需要验证]。

修订记录

• 2026-09-06：接入 QuantStart 回测方法论 Part II——补充三类成本系统分类、flat→线性→分段线性→二次的模型谱系、滑点三决定因素（波动率/延迟/策略类型）、拆单与价差、订单类型与 OHLC 数据问题；来源节加入 交易成本建模与回测引擎的实现细节（QuantStart），关联节加入 回测偏差（优化 / 前视 / 幸存者 / 心理承受） 与 QuantStart 算法交易回测方法论（Part I–II）。原 A 股三层结构（量化课堂 16）保留不动，与本条英文方法论互补。