盈余操纵诡计第二种:确认虚假收入

> 本书第 4 章（collection part 09），第二部分「盈余操纵诡计」。本章处理比第 3 章（过早确认）更危险的情形：把真实交易加速入账只是「小巫」，凭空创造收入才是「大巫」。

投资虚假收入盈余操纵关联方交易财务舞弊

这是什么

这节讲第二种盈余操纵诡计：确认在实质上不存在的收入。

什么叫「实质上不存在」？有几种情形：
- 交易没有经济实质。
- 交易没有公平过程。
- 收据背后没有收入来源。
- 真实交易但金额被夸大。
目的都一样：让公司看起来比实际强大。
作者开列的四大方法（第4章 · 确认虚假收入的方法）：
1. 记录不具经济实质的交易产生的收入。
2. 记录缺乏合理的、公正过程的交易产生的收入。这主要是关联方交易。
3. 根据收据记录收入，但收据没有任何收入来源做支撑。典型的做法：把融资、退款等现金流入错当收入。
4. 根据真实的交易记录收入，但夸大金额。

核心要点

这节讲判断收入真假的标尺和本章案例谱系。

收入必须满足两条实质：
- 交易有经济实质。买方真实持有产品/付款义务，卖方真想交付。
- 交换公平公正。尤其关联方之间要核查。
钱收到了不等于收入。借款、退款、代收都不是收入。
收入确认的镜像问题：交易做账成了「确认」，但货、钱、风险从未真正转移。
识别点几乎总在应收账款的真实性/可收回性与现金流分类上。
本章的关联方案例谱系：
- 游隼：秘密补充协议免付款义务。
- 讯宝科技：假发货到自家仓库。
- comScore：易货换数据。
- 新泰辉煌/SCHOT：退货不付款的「销售」。
- 汉能薄膜：卖给母公司、账期 500 天。
- 艾康尼斯/Iconix SE Asia：卖给合资企业。

机制 / 论证

1. 记录不具经济实质的交易产生的收入

这节讲有限保险、假销售、易货和并购造假四类手法。

有限保险（finite insurance）——美国国际集团（AIG）与亮点公司（Brightpoint）：
- 1998 年年末，亮点公司截至 12 月财季的收益比华尔街预期低 1500 万美元。
- AIG 为其定制一份保额 1500 万美元的「追溯保单」。
- 条款：亮点未来 3 年付「保费」；AIG 为该保单「已发生的任意损失」赔付 1500 万。
- 关键论证：风险没有转移（损失已发生），就不是保险，而是一笔融资。
- 说白了，亮点只是把钱存在 AIG，再由「理赔款」名义拿回。
- 亮点把 1500 万「理赔」记为 12 月财季收入，以结平缺口。
- AIG 把未来 3 年将收的保费记为收入。两头都是虚假收入。
- 会计规则（美国 GAAP）：未发生风险转移的保单协议视作融资交易。保费视作存款，收回的钱视作本金返还（第4章 · 会计术语简介）。
- SEC 与司法部起诉 AIG，罪名是售卖让企业虚增收益的有限保险。
- 2004 年 11 月 AIG 同意支付 1.26 亿美元和解。
游隼公司（Peregrine）：
- 向经销商卖软件许可证，但签秘密补充协议。协议约定经销商无付款义务。
- 员工称这种交易为「停放」交易。说白了，终点线附近的销售被「停放」以达标。
- 还搞互惠交易、倒贴钱给买软件的顾客。
- 2003 年重述：报告收入 13.4 亿美元削去 5.09 亿。其中至少 2.59 亿因缺乏经济实质撤销。
- 由虚假销售产生虚假应收款。公司再想办法让应收款「看起来已收回」。
- 预告：这正是第 10 章现金流量诡计的入口。游隼案例前后呼应。
讯宝科技（Symbol Technologies）：
- 1999 年末–2001 年初，与南非经销商合谋虚增 1600 多万美元收入。
- 手法：经销商每季末下单，但根本用不上。
- 讯宝从未发货，却把产品运到自己纽约的仓库。同时保留全部损失风险与所有权收益。
- 经销商不必付款。需要真货时可免费退换。
- 结论：发货到自己的仓库 ≠ 销售（第4章 · 记录不具经济实质的交易产生的收入）。
易货交易——康姆斯克公司（comScore）：
- 核心业务是卖网络流量数据。2014 年增长迟缓。
- 于是与数据商互相交换「数据资产」。无现金易手，金额全靠自己估算。
- 2014 年易货收入占销售总额 5%（1630 万美元）。其中 88% 与关联方达成。
- 2015 年第三季度累计确认 2370 万，占比升至 9%。
- 最终投资者看穿，comScore 被迫从纳斯达克退市。
- 小贴士：看到易货/非货币性收入、买方又是关联方，要瞪大眼睛。
自治公司（Autonomy）并购案：
- 惠普 2011 年 10 月花 111 亿美元收购自治。
- 一年后计提 88 亿美元减值，承认被自治的会计造假所骗。
- 股价单日大跌 12%。
- SEC 调查确认：自治在软件销售尚未结束时提前确认收入。有的销售根本子虚乌有（未与终端用户成交）。
- 它还卖货给经销商，日后从同一经销商买回其不要/嫌贵的货品。
- 这制造「往返」现金付款记录，把钱退回经销商。
- 仅这一招，2009–2011 年就虚报近 2 亿美元收入（第4章 · 未能看穿自治公司的财务诡计让惠普公司付出了几十亿美元的代价）。

2. 记录缺乏合理的、公正过程的交易产生的收入

这节讲关联方销售：重点核查交易条件是否公平。

论证核心：关联本身不必然造假。「和关联企业达成的销售也有可能完全恰当」。
但必须核查交易条件是否公平。查什么？有没有专给关联方的折扣、日后折价回购、补充协议补偿等。
新泰辉煌公司（Syntax-Brillian，奥丽维亚 Olevia HDTV）：
- 2007 年收入比前一年增长 2 倍。前一年不到 2 亿美元，2007 年近 7 亿美元。
- 次年即破产，并被欺诈调查。
- 引擎是「可疑关联方」南中国科技（SCHOT）。它有 10 倍速销售增长，占新泰收入近半壁。
- 双方通过合资网络纠缠。这个网络还包含其主要供应商。
- 账期 120 天，且常可延期。
- 2008 年 2 月，公司宣布北京奥运会不再安装「卖给」SCHOT 的电视机。
- 公司同意「购回」25000 台，总价近 1 亿美元。
- 因为应收未结算，回购一分钱不用花。
- 附注自白：2006 年 3 月，来自亚洲合资方客户的应收占未结清应收余额 70.8%。
- 教训：退货权+不付款权如此之大，当初根本不该确认收入。
汉能薄膜发电（Hanergy Solar，中国）：
- 2013 年收入 33 亿港元，+18%。2014 年增至 96 亿港元，×3。
- 2013 年 5 月–2015 年 5 月股价升 1300%。市值一度 400 亿美元。
- 译者注：原书「400 亿美元」疑为 400 亿港元之误。
- 创始人李河君成为中国最富有者之一。
- 深挖即现形：主要客户是其大股东汉能控股。同名绝非偶然。
- 2013 年全部收入来自对母公司的销售。2014 年仍占 61%。
- 几乎没收到货款。2014 年末未结清应收账龄飙至 500 天，逾期占比 57%。
- 2015 年 5 月李河君缺席投资者年会。股价暴跌 50%，港交所停牌。
- 推荐序（part 02）补充了更晚的汉能情节（2018 年报、审计保留意见）。此处以本章为准。
艾康尼斯公司（Iconix，品牌商标授权）：
- 为刺激增长玩会计魔术：把商标按地理区域拆分卖出。
- 2013 年把 Umbro 韩国使用权以 1000 万美元一次性卖断，并全额确认收益。
- 而且计入「收入」而非出售资产利得。
- 又与供应链巨头利丰（Li&Fung）合资，各占 50%。把商标转给该合资企业并记为销售。
- 自称无控制权。但合资企业名叫 Iconix SE Asia。
- 2014 年 9 月披露：仅对合资企业的销售就达 1870 万美元，占当季总收入 16%（第4章 · 涉及向关联方销售的交易）。

3. 根据没有任何收入来源支撑的收据记录收入

这节讲把不是收入的钱记成收入。

论证：收到现金 ≠ 收入。
现金流入可分三类：
- 筹资：借款、发股。须记负债/权益。
- 出售资产/业务。
- 经营收入。
把前两类记为收入，即造假。
德尔福公司（Delphi，汽车零部件）：
- 2000 年 12 月末，以存货抵押借 2 亿美元短期借款。
- 却记作销货收入，仿佛存货被银行买走。
- 第 10 章将再论其虚构经营现金流。
供应商退款：
- 正确的做法：冲减购货成本。记收入即造假。
- 日光公司先预付现金给供应商。收到退款时记为收入。
- 还承诺「立即退款则继续采购」。
- 皇家阿霍德（Royal Ahold，美国 Stop&Shop/Giant 母公司）操纵供应商账户制造虚假退款。
- 重述 2001–2002 年退款合计 7 亿美元。管理者被判罪入狱。
- 乐购（Tesco）2014 年 9 月自曝虚报利润。手法是多确认供应商退款返利。
- 股价自 2014 年初跌去一半多。主席/CEO/CFO 等辞职。
- 2016 年 9 月，英国严重欺诈办公室宣布起诉其前员工（第4章 · 注意供应商退款）。

4. 根据真实交易记录收入但夸大金额

这节讲总额法：把代收的钱全算成自己的收入。

安然（Enron）以总额法确认经纪收入：
- 一笔商品经纪交易：名义价值 1 亿美元、佣金费率 1%。
- 正常应确认 100 万美元佣金收入。
- 安然按总金额 1.01 亿美元记收入，再配 1 亿美元商品销售成本。
- 毛利同为 100 万。标志就是：「快速增长的收入与微不足道的毛利出奇地不相称」。
- 2015 年 12 月，作者之一霍华德在犹他州公园城市会议上当面问前安然 CFO 安德鲁·法斯托（Andrew Fastow）：这是不是重大会计欺诈。
- 法斯托答「你基本对，但……」，随后解释「基本会计准则对安然不适用」。
- 作者视之为确认（第4章 · 安然公司使用不恰当的方法确认收入）。
毛收入 vs 净收入——高朋团购（Groupon）：
- 把会员付款全额算自己收入。不扣除应付给商家的巨款。
- SEC 要求从「毛」收入法改为「净」收入法。
- 2011 年 11 月上市前重述：截至 2011 年 6 月的 6 个月收入从近 16 亿美元降至 6.88 亿美元，降幅 57%。
- IPO 首日仍涨 31%。2011 年 11 月 4 日收 26.11 美元，市值 160 亿美元。
- 2012 年初再次重述后急转直下。上市一周年（2012 年 11 月）股价 2.76 美元。
- 被寄予最大期望的 IPO 跌去 90%。2013 年 2 月 CEO 安德鲁·马森被解雇。
- 延伸：在线广告代理多数按毛收入记账，含全部广告费，便于吹嘘市场份额增长。
- 传统广告代理记佣金净收入。两类混在一起，难以分辨（第4章 · 根据真实的交易记录收入，但夸大金额）。

可操作

这节给检查清单：查关联、防形态、分现金、看配比。

对「大客户」做关联审查：
- 查对方是否股东/合资方/供应商/高管系。
- 查附注的应收对象与账期。
- 新泰辉煌、汉能、艾康尼斯都是「收入长在关联方身上」的样板。
警惕四类可疑交易形态：
- 资金往返的「回旋镖/往返」。微策略、自治是例子。
- 无现金的易货。comScore 是例子。
- 「停放」式假销售与秘密补充协议。游隼是例子。
- 发运到自家仓库的「假发货」。讯宝是例子。
现金流入分类三问：这笔钱是借款？是退款？是代收（如 Groupon 的会员付款）？是的话，都不是收入。
对收入与毛利的配比保持敏感：
- 收入巨增而毛利微薄。安然经纪业务式。
- 增长与费用结构不称。这时查是否用了总额法或塞了一次性收益。
记住验证点：应收账款的可收回性与真实性比应收的规模更致命。汉能 500 天账龄、新泰 70.8% 占比都是例证。
准备金不足/账龄恶化常在重述与爆雷之前。
对并购方的尽调结论保持独立判断。惠普买自治、威朗买塞利克斯都是例子。收购价里可能含有被卖方虚增的资产。

术语

这节解释本章术语。

经济实质：交易须真实转移产品/付款义务与风险。无实质的交易按实质重分类，如「追溯保单」实为融资。
有限保险（finite insurance）：为「已发生损失」承保的保单。无风险转移，GAAP 下按融资交易处理。
关联方交易：与股东、董事、合资方、供应商等有关系方之间的交易。重点核查公平性与真实目的。
「停放」交易（parking）：把季末销售挂在经销商处，秘密约定其无付款义务。达标后再处理。
易货 / 非货币性交易：以物易物、金额靠自估的收入。易被夸大或虚构。
毛收入 vs 净收入：总额法（全额计入、配成本）vs 净额法（只计佣金/差价）。委托代理型业务应谨慎选择。
渠道压货/互惠交易/往返交易：见第 3 章与本章。本书内「回旋镖」「往返」同指资金双向流动。

不确定 / 待验证

这节列 raw 缺失或原文存疑之处。改写未动这些内容，原样保留。

汉能薄膜市值「400 亿美元」：译者注指出原书疑误（应为 400 亿港元）。raw 无修正值，引用并列两说 [需要验证]。
康姆斯克 2014 年「销售总额」的绝对口径与 2015 年退市具体时间点，raw 未给（只给占比与金额）。如需精确数字应查年报。
讯宝科技虚增「1600 多万美元」与第 2 章（part 06）「32 个季度完美业绩记录、1998–2003 重大舞弊」叙述互补。两者未互相印证金额口径。
AIG 1.26 亿美元和解金为「与司法部和 SEC 就这一起诉和解」的金额。raw 未拆分民事/刑事部分。